SK海力士的名字或许算不上家喻户晓。但这家二十年前还在苦苦挣扎的内存芯片制造商，如今已成为韩国市值第二高的上市公司，仅次于三星电子。
随着人工智能热潮催生对先进存储芯片的巨大需求，该公司股价较2025年初上涨逾十倍，今年5月市值一度达到1万亿美元。
7月10日，SK海力士的美国存托凭证（ADR）在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，踏入更深层次的资本市场。其ADR上市首日需求强劲，收盘价较发行价上涨约13%。
SK海力士公司位于韩国利川的M14工厂
SK海力士概况？
SK海力士的历史可以追溯到1983年，当时韩国最大的工业集团之一现代集团成立了现代电子产业，向半导体等战略产业进军，当时全球电子产品市场正蓬勃发展。该公司起初主要生产动态随机存取存储器（DRAM）芯片，这种小型半导体用于临时存储计算机处理器需要快速访问的数据。
通过对晶圆厂和先进芯片制造技术的大规模投入，现代电子在上世纪90年代成为全球领先的DRAM供应商之一。
1997-98年亚洲金融危机爆发时，激进的扩张策略使现代电子深陷财务困境。存储芯片价格暴跌，债务不断累积，迫使现代集团进行全面重组。作为重组的一部分，该公司2001年更名为海力士半导体，并在接下来的十年里主要依靠债权人救助维持运营，2002年还差点被卖给美国竞争对手美光科技，但这笔交易最终告吹。
2012年迎来转折点，韩国SK集团从海力士的债权人手中收购了控股权，并将其更名为SK海力士。
一年后也就是2013年，SK海力士携手美国芯片设计公司Advanced Micro Devices Inc．，推出全球首款高带宽内存（HBM）芯片。通过垂直堆叠多层DRAM，这种设计在显著提高数据传输速度的同时，还降低了功耗。
估值为何如此之高？
几十年来，存储芯片属于高度周期性行业，价格随着个人电脑及其他电子产品需求起伏而波动。利润的剧烈波动以及建设半导体工厂的高昂成本，迫使许多竞争对手退出市场，存储芯片行业最终形成三足鼎立的格局：韩国的三星电子和SK海力士，以及美国的美光科技。
如今，存储芯片广泛应用于各种设备，包括智能手机、游戏机、汽车和家用电器。但真正改变存储行业经济格局的是人工智能。随着人工智能系统规模越来越大，功能愈发复杂，数据中心对先进存储设备的需求也大幅增长，导致存储芯片供应严重短缺。
SK海力士的产品尤其受到青睐，其率先研发的HBM芯片已成为美国几家大型人工智能平台训练和运行所用处理器中的关键组件，例如Anthropic PBC的Claude和OpenAI的ChatGPT。SK海力士还是英伟达的主要HBM芯片供应商。
SK海力士的名字或许不是家喻户晓，但这家韩国存储芯片制造商在股市却是大红大紫。Winnie Hsu介绍这家曾经陷入困境的公司是如何成为科技界宠儿。
与竞争对手相比如何？
根据市场研究机构TrendForce的数据，SK海力士仍是HBM的主要厂商，预计占全球市场约51%，其份额远远领先于三星电子（约占26%）和美光科技（约占23%）。
但随着这三家公司都在大力投资扩大产能，竞争日趋激烈。三星和SK海力士计划分别在韩国建设两座新的芯片制造工厂，总投资规模约800万亿韩元（5300亿美元）。美光科技计划将对美国新工厂的支出增至2500亿美元，预计将持续到2035年。
他们还在竞相提供速度最快最先进的人工智能内存产品。下一个战场是HBM4，即最新一代高带宽存储，其性能和容量均优于前代产品。
尽管三星此前抢先一步，2月份向英伟达交付首批商用HBM4芯片，但目前三家存储厂商均已通过认证，可以为Vera Rubin供应最先进的高带宽存储芯片，并已投入生产，该人工智能系统的交付预计将于2026年下半年逐步增加。
如何实现在美国上市？
SK海力士的迅猛崛起，促使其通过在纳斯达克上市美国存托凭证（ADR），来拓展全球投资者基础。
ADR是一种在美国交易的证券，代表非美国公司的股份。该机制使投资者无需直接在本土市场交易，即可在美国交易所用美元买卖外国公司的股票。
对SK海力士而言，发行ADR有望使全球投资者购买其股票更加便利，同时为公司扩张筹集资金。根据该公司提交的监管文件，募集资金将用于建设新的晶圆厂并购置先进制造设备，包括用于生产尖端半导体的极紫外光刻机。
每份ADR代表十分之一的普通股。SK海力士以每份149美元发行1.779亿份ADR，募资265亿美元，相当于其市值的约2.5%，创下外国企业有史以来规模最大的美国上市交易纪录。
ADR上市交易首日收盘价较首尔上市股票溢价约15%。Kyobo Life Insurance Co．主动股票管理负责人Jason Minsang Kam指出，首尔上市股票可能面临短期获利回吐压力，以及利用美韩两地股票价差进行交易的策略影响。
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责任编辑：江学思
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